美元持续强势的背面

　　在近段时间，美国一系列经济数据喜忧参半，但美元好像没有受到多少消极影响，走势喜人、一路上行。金融专栏作家汤姆·罗戈( Tom Luongo)就撰文指出，造就现在美元强势体现的要素有不少，活动性肯定是其中之一。

　　当然了，特朗普能够大谈特谈“最巨大的经济发展”，并以一季度体现杰出的GDP数据来证明自己的施政成效。但现实是，即便第一季度GDP录得大超预期的3.2%，也受到了一次性要素的影响：比如贸易逆差的失常缩短，以及金融博客零对冲指出的巨额库存添加。

　　现实就是，美国政府正面临历史上最大的财政赤字，一份超出预期的GDP数据并不足以掩盖许多问题，也不或许单凭这一份带有显着滞后性的数据而助推美元持续走强。

　　另一方面，比照之下英镑和欧元都跌破了各自的买卖区间，有或许直线下跌，的确让更多投资者将资金投向美元。数据显现，欧元兑美元跌破1.12的支撑位，估计将跌至2017年低点1.034。英镑兑美元走势稍好，略低于1.29美元，但仍超过2月最低点1.277。但由于脱欧形势迟迟未见好转，上周英镑兑美元跌破2月低点，下探1.198。

　　罗戈表示，欧元和英镑是现在最令人担忧的钱银，由于欧洲现在好像正在输掉一场抢夺投资者决心的战役。但他同时也着重，现在美国经济的核心问题只在于美元，而美元走强的关键要素则在于活动性。

　　众所周知，正常情况下美元活动性收紧将对美元走势起支撑效果。而在今年第一季度美联储的一系列行动，好像就对美元活动性和美元走势造成了显着影响。

　　犹记得，在今年1月份的FOMC会议上，美联储忽然转鸽，并一再淡化加息预期着实出乎不少人的意料。要知道在上一年12月，他们才刚经过加息导致股市在圣诞节前暴跌，并因而受到美国总统特朗普的一顿炮轰。

　　当然了，美联储此次改动立场并非由于特朗普的施压，仅仅由于全球经济放缓趋势逐渐增强，联储需求根据现实情况从头调整方针。此前，在美联储的引导下，全球经济呈现了长达10年的复苏，但经济发展的成效却令人怀疑。在曩昔这段时间，美联储的方针在一定程度上协助完成了美国银行业本钱重组作业，现在他们是时候着手处理养老金系统问题和债券危机了。

　　此外，在全球经济发展放缓的前提下，美联储不得不向商场展现一些及时和活跃的信息。美联储此前持续执行缩表方案，但跟着特朗普上任后施行减税方针，美国本钱活动发作了重大变化，联储也需求及时作出应对。

　　如下图所示，经过分析美元指数和非钱银要素吸收的储藏份额，投资者们能够发现由于美联储改动了钱银方针，美国银行储藏中不能用于放贷的部分减少了。

　　跟着这一份额发作改动，美元指数也在上升。正如2013年呈现被称为“减缩惊惧”(Taper Tantrum)的极点波动时，美联储开端减缩债券购买规模。而一旦资产负债表的扩张完毕，美元走势便势不可挡、一飞冲天。时至今日，这一趋势不只没有中止，甚至在鲍威尔及其团队施行量化紧缩方针期间还在加速上涨。这正是由于跟着银行储藏越来越缺乏活动性，美元活动性也在敏捷下降。

　　虽然在美联储缩表的过程中也遭受了不少意外要素，比如历史罕见的国债零利率和负利率现象就完全扰乱了全球美元商场，以至于美元活动性的任何微小变化都会导致巨大的波动性。但分析师杰夫•斯奈德(Jeff Snider)就提示投资者，跟着欧洲美元系统——即离岸美元活动性系统自上一年5月呈现大幅走弱后，美元的活动性至今没有恢复气愤。

　　罗戈认为，在美联储的方针改变、多方要素的一起效果下，估计美元全球活动性收紧的情况很大或许仍将延续，而活动性收紧，估计将为美元后续走势持续提供支撑。

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